Walmart Stock je dlouhodobý nákup a držení na věky

Velká množství spojená s Walmart (NYSE: WMT ) nikdy mě nepřestane udivovat. 4 743 obchodů Walmart v USA a dalších 6 101 v zahraničí. 2,3 milionu globálních zaměstnanců s ročními příjmy 559 miliard dolarů. 150 distribučních center, více než 6 000 traktorů a více než 60 000 přívěsů.

Obrázek loga Walmart (WMT) v obchodě Walmart s jasně modrou oblohou v pozadí

Zdroj: Jonathan Weiss / Shutterstock.com





Kumulativní investice a výnosy společnosti Walmart jsou větší než všechny země kromě 25 na planetě.

Růst

Společnosti této velikosti těžko hledají smysluplný růst, protože obří nová Walmartova supercentra se pravděpodobně nebudou stavět žádným materiálním způsobem. Walmart.com je však druhým největším hráčem v eCommerce Amazonka (NASDAQ: AMZN ). Je to zhruba pětina objemu prodeje Amazonu, ale rychle roste. V roce 2020 Walmart eCommerce vzrostl o 79%, zatímco maloobchodní společnost Amazonu vzrostla o 34%.



Vzhledem k tomu, že společnost Walmart závodí s chytáním Amazonu ve hře eCommerce, utrácejí a investují značné prostředky do online a vícekanálových iniciativ. Jako samostatný segment provozuje Walmart.com ztrátu, která se v současné době odhaduje na přibližně 1 miliardu USD. Tyto vysoké výdaje také narušují poměr P / E u akcií WMT, protože se očekává, že podnikání v elektronickém obchodování nakonec vygeneruje miliardy provozních zisků.

Zjevná posedlost vedení Walmartu Amazonem a touha po tom, aby byl Walmart.com jedničkou v elektronickém obchodování, je znepokojující. Nikdy jsem nepochopil, proč určité společnosti a Walmart mohou spadat do této kategorie, mít být # 1. Proč nejen vyprodukovat silný a konzistentní dvouciferný růst tržeb, ale také uspokojivou návratnost kapitálu nad náklady na kapitál. A je to! To je vše, co musí udělat. Masivní výdaje, které mají být jedničkou namísto vynikajících, mohou nakonec poškodit akcionáře Walmartu.

Mezinárodní

Walmartovo mezinárodní podnikání má 6 101 obchodů a působí ve 25 zemích s více než 50 značkami, jako jsou Asda, Massmart, Seiyu a Walmart de Mexico. Stabilní růst výnosů je pro tento segment často nepolapitelný kvůli fluktuacím měn a měnícím se vlastnickým strukturám jejich zámořských zájmů. Mezinárodní obchod je však za poslední tři roky ziskový s provozní marží 3,0%, 2,8% a 4,0%.



Pokud by se tento segment někdy stal veřejně obchodovatelnou společností, mohl by sbírat vysoké tržní ocenění. Pro letošní rok se očekává, že Walmart International poroste rychleji než americký obchod na konstantní měnové bázi.

Sam's Club

Počínaje rokem 1983 se Walmartova verze modelu velkoobchodu nebo velkoobchodu rozrostla na 599 obchodů. Sam's Club je zhruba třetinový Costco (NASDAQ: NÁKLADY ) s výnosy 63 miliard $ ve srovnání s výnosy 184 miliard $ pro Costco.

Může být moudré v určitém okamžiku vyčlenit Samův klub. Ačkoli je pochybné, že by to mohlo získat Costco mnohonásobné vysoké ocenění , zaměření samostatné společnosti může být pro akcionáře prospěšné.

Ocenění

Akcie WMT se letos odhadují na 26násobek odhadovaného EPS s podnikovou hodnotou 12,3krát. Walmartův historický poměr P / E se po většinu své historie zprůměroval u dospívajících s nízkou až střední úrovní. Zákon velkého počtu a velká zavedená základna fyzického úložiště obvykle brzdí rychlý růst, který může vést k vyššímu poměru P / E.

Současné vysoké poměry ocenění WMT mohou být jen faktorem šíleného prostředí akciových trhů, které prožíváme. Je však třeba zohlednit miliardy, které se utrácejí za iniciativy elektronického obchodování. Tyto výdaje dočasně snižují čísla EPS, dokud segment eCommerce nevytváří zisky samostatně. To snižuje normalizovaný P / E o pár zářezů.

Kromě toho má mezinárodní segment podprůměrné provozní marže společnosti a celkově snižuje výsledky. Protože operace v různých zemích mohou zvýšit jejich infrastrukturu na úroveň, jaké dosáhly domácí jednotky, přinese to EPS další podporu.

Akcie WMT nejsou levné, ale na druhé straně nejsou podstatně nadhodnoceny kvůli výše uvedeným faktorům. Krátkodobí investoři mohou počkat, až bude o něco levnější vstupní bod na bezpečné straně, ale dlouhodobější investoři by měli nakupovat hned, pokud je jejich doba držení pět až deset let.

Jako Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A , NYSE: BRK-B ), Walmart plánuje desítky nebo dokonce staletí dlouhověkosti. Budou tu dlouho, stejně jako Sam Walton chtěl bych.

V den zveřejnění neměl Tom Kerr (přímo ani nepřímo) žádné pozice v cenných papírech uvedených v tomto článku.

Tom Kerr, CFA, je zkušený investiční manažer a obchodní spisovatel, který pracuje v oblasti investic a cenných papírů od roku 1994.