AT&T je stále novinkou po fúzi

Modrý komunikační čip AT&T (NYSE: T ) se v posledních letech obchodoval poněkud jako komunální akcie a investoři přistupovali k akciím T jako takovým. Dlouho to byla spolehlivá populace jako dividendový aristokrat .

Obrázek loga AT&T (T) na šedém výloze

Zdroj: Jonathan Weiss / Shutterstock





Při hledání nových příležitostí k růstu dosáhla společnost AT&T před třemi lety obrovského tlaku na zábavu transformační akvizicí společnosti Time Warner. Akvizice Time Warner měla poskytnout společnosti AT&T novou cestu růstu s vyhledávanými zábavními zařízeními, jako je HBO.

Převzetí se neprojevilo v předepsaném množství růstu, v jaký doufala společnost AT&T, a zároveň osedlalo společnost AT&T horou dluhů.



Nyní AT&T slučuje své podnikání WarnerMedia s veřejně obchodovanými Objev (NASDAQ: DISK , NASDAQ: DISCB ). Fúze vytvoří streamovací elektrárnu, která se ujme Netflix (NASDAQ: NFLX ), Disney (NYSE: Dis ), Amazonka (NASDAQ: AMZN ), Comcast (NASDAQ: CMCSA ) a další v probíhajících streamovacích válkách.

Z tohoto důvodu opakujeme náš názor, že akcie AT&T jsou nákup.



Přehled fúzí

Fúze mezi WarnerMedia a Discovery byla oznámil 17. května s kombinací strukturovanou jako transakce Trust Reverse Morris. V zásadě je Reverse Morris Trust jednoduše způsob, jak mateřská společnost odděluje aktiva a poté je kombinuje s entitou, která má zájem o získání těchto aktiv. V tomto případě je mateřskou společností AT&T, přičemž aktiva, která mají být vyčleněna, jsou WarnerMedia a nástupnická společnost zastupovaná společností Discovery.

Důležité je, že Reverse Morris Trust umožňuje, aby k tomu došlo bez daně, což je pravděpodobné, proč AT&T šla touto cestou v kombinaci s Discovery.

Podle uvedeného podmínky „AT&T získá z fúze 43 miliard dolarů v kombinaci hotovosti a ekvivalentů a zadržení dluhu. Akcionáři AT&T navíc obdrží 71% zbývajících akcií nové společnosti, přičemž akcionáři Discovery si ponechají zůstatek 29%.

The mega-fúze bude kombinovat velmocenské podniky v oblasti streamování, včetně HBO a souvisejících vlastností, Discovery +, CNN, HGTV, Food Network a dalších předních populárně naučných programů.

playstation plus hry zdarma května 2015

Transakce je složitá a její dokončení bude nějakou dobu trvat, s očekávaným datem uzavření někdy v polovině příštího roku. Po této kombinaci společnost očekává, že nový subjekt bude mít roční příjem přes 50 miliard USD.

Pro AT&T tato kombinace znamená postoupení kontroly nad WarnerMedia a růstový potenciál, který poskytla. AT&T však i nadále očekává, že po transakci dojde k nízko-jednomístnému růstu tržeb a středně-jednocifernému upravenému růstu zisku na akcii.

Fúze s Discovery má výše uvedené výhody pro AT&T, včetně výrazně sníženého dluhu. Akvizice TimeWarner stála společnost AT&T téměř 80 miliard dolarů, když byly splněny všechny úvahy o hotovosti a akciích, a společnost AT&T vyšla z fúze s ohromujícím dlouhodobým dluhem ve výši 180 miliard dolarů.

AT&T věří, že tento proces ukončí s poměrem čistého dluhu k EBITDA 2,6x, což je výrazně méně než v předchozích úrovních, které hraničily s neudržitelností.

Kromě toho AT&T změní svou dividendu tak, aby odpovídala distribuci WarnerMedia, o které se domnívá, že je něco jako 40% ročního volného peněžního toku. Z toho vyplývá předpokládaná výplata dividendy ve výši 1,15 USD za akcii, ať už jde o přijetí nebo převzetí, ve srovnání se současnými 2,08 USD za akcii.

Růstové katalyzátory

Fúze má pro novou entitu důležité výhody, protože kombinuje velmi cenné vlastnosti streamování pod jednou střechou. Pro společnost AT&T však stále věříme, že společnost má růstové příležitosti ve zbývajícím podnikání.

Fúze umožní společnosti T stock soustředit se na její klíčové podniky v oblasti konektivity a telekomunikací as mnohem menším zadlužením. AT&T bude mít schopnost zintenzivnit investice do svých růstových oblastí, kterými jsou mobilní konektivita a pevné širokopásmové služby, aniž by to odvedlo pozornost od snahy stát se zároveň světovou zábavní společností. Společnost AT&T se v posledních letech silně zaměřovala na rozvoj svého zábavního průmyslu, ale již nebude čelit takové volbě a může místo toho investovat do svých nejdůležitějších iniciativ pro růst, jako je 5G.

Kromě toho se po transakci podstatně zlepší kapitálová struktura společnosti AT&T, protože obdrží hotovost 43 miliard USD a ekvivalenty, s nimiž může snížit pákový efekt. To společnosti nejen ušetří peníze na nákladech na obsluhu dluhu, ale umístí AT&T dobře mezi její 5G konkurenty, mezi které patří Verizon (NYSE: VZ ) a T-Mobile (NASDAQ: TMUS ).

K udržení konkurenceschopnosti v tomto prostředí jsou zapotřebí miliardy dolarů investic a věříme, že AT&T bude mít po fúzi lepší pozici k uskutečnění těchto investic.

Ohodnocení zásob

Po fúzi a dokonce dříve jsme stále považovali AT&T za atraktivně oceňovanou. Letos očekáváme, že společnost vyprodukuje 3,20 USD v EPS. Výsledky příštího roku budou nepochybně chaotické vzhledem k transakci, která se má uskutečnit, a souvisejícím poplatkům. Z dlouhodobého hlediska však očekáváme, že AT&T bude schopna splácet dluh postupně, vyplácet dividendy akcionářům a potenciálně odkoupit akcie zpět.

Myslíme si, že transakce Discovery je přiznáním toho druhu, že vpád do zábavy nefungoval, a že AT&T se více zajímá o to, aby byl znovu telekomunikačním obchodem.

Akcie se obchodují za pouhých 9,2násobek letošního odhadu zisku 3,20 USD na akcii, což je výrazně pod naším odhadem reálné hodnoty 11násobného zisku. Myslíme si, že AT&T s čistou hrou, která se zaměřuje na telekomunikace, a se sníženým dluhem v řádu desítek miliard dolarů, je stále docela atraktivní a akcionáři získávají další výhodu vlastnictví většiny nového subjektu.

akcie s vysokým dividendovým výnosem modrý čip

Vzhledem k těmto faktorům opakujeme naše hodnocení nákupu u AT&T po oznámení fúze.

Závěrečné myšlenky

Zásoba T se dnes nachází v období významné transformace. Fúze WarnerMedia nevyšla podle plánu, ale její nápravu vidíme prostřednictvím transakce Reverse Morris Trust s Discovery jako atraktivní. Kupující společnosti AT&T dnes dostanou levně oceněného telekomunikačního giganta se silnou dividendou a 71% vlastnictvím nového subjektu zaměřeného na streamování někdy v polovině příštího roku.

S těmito vlastnostmi opakujeme naše hodnocení nákupu v AT&T.

V den zveřejnění Bob Ciura neměl (přímo nebo nepřímo) pozice v jakémkoli z cenných papírů uvedených v tomto článku. Názory vyjádřené v tomto článku jsou názory autora, s výhradou InvestorPlace.com Pokyny pro publikování .

Bob Ciura pracoval v Jistě dividenda od roku 2016. Dohlíží na veškerý obsah společnosti Sure Dividend a jejích partnerských webů. Před příchodem do Sure Dividend byl Bob nezávislým analytikem akcií. Jeho články byly publikovány na významných finančních webech, jako jsou The Motley Fool, Seeking Alpha, Business Insider a další. Bob získal bakalářský titul z financí na DePaul University a MBA se zaměřením na investice z University of Notre Dame.